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美股三大指数集体收跌，油气股逆势大涨。WTI原油投机净多头增加311手至110,930手，COMEX黄金净多头减少2,392手至108,685手，避险仓位边际回落。AI主线方面，黄仁勋表示2029年内存过剩可能性不大，直接回应“芯荒变红海”担忧，云厂商资本开支与GPU/ASIC采购仍是算力链核心变量；OpenAI将在完全断网环境下训练前沿模型，数据基础设施与隐私计算需求被进一步抬升。软件端，Instacart就整体出售展开谈判，显示高利率下成长股退出路径从IPO转向并购整合。整体看，美股AI交易从普涨转向分化，算力硬件与数据基础设施更具韧性，应用层估值承压。

恒指期货夜盘收涨0.02%，报23110点，港股情绪偏稳。平台经济方面，资金关注现金流与回购能力，估值修复依赖盈利兑现；云业务受AI推理需求拉动，资本开支节奏成为观察点；智能车与机器人链条受宇树科技涨停、市值重返2500亿元的映射效应带动，但港股相关标的更看重订单与量产落地。区域格局上，花旗证券（中国）获批设立，外资机构加速布局内地，香港作为跨境资本枢纽的角色强化。退出路径上，港股并购与私有化案例增多，一级市场估值回归后，产业资本整合意愿上升。

A股方面，宽基ETF集中放量是最大信号，沪深300ETF华泰柏瑞成交超55亿元，多只宽基ETF同步爆量，超2300亿元净流入显示被动资金在低位承接。结构上，半导体设备、服务器、光模块、机器人与端侧AI是政策与产业共振方向，“两创”深度融合部署意味着科技创新的产业化落地提速。机器人板块受宇树科技涨停、本周累涨超46%催化，市值重返2500亿元，但高波动特征明显。高股息成资金亮点，银行、电力等低估值资产与成长股形成对冲。基金配置上，宽基ETF放量往往对应市场底讨论，但需观察后续量能持续性。

从估值看，核心资产分化明显。贵州茅台PE(TTM)20.49倍、PB 6.64倍，市值16688.59亿元；五粮液PE 21.91倍、PB 2.42倍，白酒估值仍处历史中位。金融端，中国平安PE 5.88倍、PB 0.93倍，招商银行PE 6.94倍、PB 0.92倍，低估值与高股息特征延续。成长端，宁德时代PE 12.54倍、PB 2.84倍，市值10123.23亿元；比亚迪PE 25.22倍、PB 3.09倍；中芯国际PE 123.67倍、PB 5.2倍，市值2082.62亿元，半导体制造仍以高估值消化景气预期。长江电力PE 19.9倍、PB 3.33倍，类债属性在震荡市受青睐。估值差说明资金并未全面转向进攻，而是在低估值红利与高景气科技之间做哑铃配置。