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美股呈现典型的“AI资产挤泡沫”特征。纳指收跌2.6%，纳斯达克中国金龙指数同步下跌1.19%，风险偏好收缩并非孤立事件。值得区分的是，云与数据基础设施侧仍有韧性信号：西部数据第一财季净营收43.8亿美元，超出分析师预期的41.5亿美元，说明AI训练与推理带来的存储需求并未失速，被抛售的是“估值透支”而非“需求证伪”。GPU/ASIC环节承压最重，市场对算力资本开支的可持续性开始打折。AI软件侧，OpenAI将决策API输入定价压至每百万Tokens 0.10美元，这一价格信号对应用层是利好、对中间层模型厂商则是毛利挤压，资本正在重新划分AI价值链的利润归属。美国货币市场资产增至7.94万亿美元，也从侧面印证资金正从权益端向现金端短暂回撤。

港股平台与云板块跟随外围承压，金龙指数1.19%的跌幅相对纳指更为克制，反映南向资金对低估值平台的托底意愿。智能车与机器人方向具备独立催化：A股电机板块今日大涨4.13%、机器人板块上涨0.48%，医美耗材与医疗美容分别上涨2.35%和1.71%，显示资金在科技之外寻找“景气度可验证”的赛道。港股智能车链受制于全球风险偏好回落，但机器人上游的伺服、减速器与电机环节已出现跨市场联动，若A股电机强势延续，港股相关标的的估值修复具备传导基础。平台经济方面，云业务增速与AI推理需求挂钩，OpenAI降价反而利好云厂商的调用量扩张，这一逻辑尚未被市场充分定价。

A股三大指数收跌，但结构性亮点清晰。半导体方向，华天科技直线涨停带动封测环节反弹，三星电机交期拉长直接强化了被动元件与封测的涨价叙事；服务器与光模块虽受“光要熄灭了”情绪压制，但“易中天”集体重挫更多是交易拥挤度出清，而非订单逆转。机器人板块上涨0.48%、电机板块上涨4.13%，构成今日最强产业主线。基金侧，多只宽基ETF尾盘10分钟爆量，超2100亿资金借道“扫货”，这一行为模式与“黑色星期四”下跌形成对冲，说明配置型资金正在利用波动承接筹码。需注意，宽基ETF放量更多指向沪深300等权重方向，与题材炒作存在本质区别，不宜简单解读为对科技板块的抄底。