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美股三大指数集体收涨，纳指与英伟达盘中再创新高，AI叙事未见松动。从结构看，云厂商资本开支预期仍是算力需求的压舱石，GPU/ASIC双线并进，头部芯片公司股价坚挺，而AI软件与数据基础设施成为新的弹性来源——软件巨头单夜暴涨24%，说明市场开始为AI应用端与数据层定价。值得留意的是，芝商所撤回全天候10桶原油期货合约申请，能源金融工具的扩张遇阻，资金进一步向科技集中。

港股明显承压，恒生指数下跌2.6%，金融股跌幅居前，科网股普遍走弱，一家物理AI（机器人）公司上市第二日暴跌48%，凸显新股炒作的高波动风险。平台经济与云业务短期缺乏催化，智能车方向则受华为、赛力斯传出大动作、相关标的暴涨超16%的提振，成为港股与A股联动的少数亮点。整体看，港股短期受制于外资风险偏好回落，但智能车与机器人仍是中期主线。

A股呈现结构性活跃。热门板块中，视频媒体+6.06%、医美耗材+5.23%、其他生物制品+4.72%、疫苗+4.64%、生物制品+4.53%、种子+4.43%、涂料+4.25%、医疗研发外包+4.22%、诊断服务+4.08%、光伏主材+3.50%。半导体设备、服务器、光模块、机器人、端侧AI仍是基金与活跃资金加仓方向，存储龙头获爆买超92亿元、上海洗霸两日涨超25%即为佐证。

表1 近期资本事件

表2 A股核心资产估值

从估值看，中国平安PE仅6.06、PB 0.96，招商银行PE 6.86、PB 0.91，金融权重仍处低位；中芯国际PE高达133.05，反映半导体自主可控的强预期定价；贵州茅台PE 19.32、宁德时代PE 15.85，消费与新能源龙头估值处于相对合理区间。