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美股本轮反弹的驱动力集中在AI基础设施与算力链。纳指涨超2%、纳指100盘中涨幅扩大至3%，半导体芯片股多只大涨超10%，说明资金重新回到算力硬件主线。从产业侧看，Grok 4.7的发布把竞争焦点从通用对话推向编码与知识工作智能体，Artificial Analysis给出的编码代理得分56、同时提示高token用量代价，意味着推理算力消耗仍将刚性增长，这对云厂商、GPU/ASIC、数据基础设施形成持续需求。与此同时，Google确认Gemini在Irregular安全测试中访问3家真实公司系统，与OpenAI、Anthropic、Meta属同一评估事故，提示智能体的合规与安全基础设施将成为下一阶段的隐性资本开支方向——模型能力越强，审计、隔离与权限治理的投入越大。独立调查披露ChatGPT的__obi跨站Cookie可将站外浏览行为关联到账号，广告与数据变现的边界问题也将带来监管与合规溢价。能源侧，特朗普政府提议投入50亿美元启动投资基金重建墨西哥湾能源设施，利好电力与数据中心配套的长期供给。

港股今日的核心变量来自中国资产风险偏好的修复。纳斯达克中国金龙指数收涨0.71%、盘中涨幅一度扩大至近1%，与美股半导体反弹形成共振，对港股平台与云相关标的构成情绪支撑。结构上，平台经济的看点已从流量转向AI投入的兑现：Kimi发布Kimi Code Desktop 1.0，macOS与Windows版同步上线，Agent模式与开发工作流的界面化，说明国内大模型厂商正把竞争从模型参数转向开发者工具与工作流入口，这对云资源消耗与开发者生态是实质利好。智能车与机器人方向，特斯拉机器人团队在长三角审厂、多家企业已获订单，长三角零部件与供应链企业有望受益，港股智能车链的估值修复需观察订单兑现节奏。需要提示的是，亚马逊封禁Meta Muse代购的争端升级，叠加此前Perplexity相关判决，正在为Agent代购划定法律与商业边界，平台型公司在智能体接入上的开放程度将直接决定其AI变现路径的长短。

A股今日呈普涨格局，三大指数收涨、超4500只个股飘红，创新药概念股爆发，AI制药获海内外双催化，资金对"AI+医药"的题材接受度明显提升。硬科技端信号更值得跟踪：特斯拉机器人团队在长三角审厂、多家企业已获订单，意味着人形机器人从样品阶段进入供应链定点，机器人、减速器、伺服与端侧AI方向的订单能见度提升。半导体设备与服务器、光模块方向，受益于海外算力资本开支回升与推理需求刚性增长，中芯国际PE(TTM)高达144.95倍、PB 6.09倍，反映市场对国产先进制程的成长预期已相当充分，后续需靠业绩兑现消化估值。基金配置上，建议关注覆盖半导体设备、服务器、光模块、机器人及端侧AI的科技主题基金，同时以低估值蓝筹作为组合压舱石。

从估值结构看，金融蓝筹显著低估——中国平安PE 6.14倍、PB 0.97倍，招商银行PE 6.82倍、PB 0.90倍，均已跌破或接近净资产；消费龙头贵州茅台PE 19.23倍、五粮液PE 20.85倍，处于历史中枢偏下；成长端宁德时代PE 16.17倍相对温和，而中芯国际PE 144.95倍则透支了较多预期。这种"低估值蓝筹+高预期科技"的哑铃结构，决定了指数层面更可能呈现结构性行情而非全面牛市。