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今日资本主线

当前市场呈现“AI 应用刹车，硬件算力加速”的结构性分化。豆包、千问集体下线智能体，阿里内部禁用 Claude Code，特斯拉等多企业收紧 AI 支出，标志 AI 软件进入成本收益的清算期。但算力基建端延续景气，三星拟提价 DRAM 20%，澜起预计 MRDIMM 两三年内爬坡，宁德时代以 22 倍 PE、1.62 万亿市值带动新能源制造出海。A 股“硬科技”估值逻辑强化，传统消费蓝筹如招商银行 PE 仅 6.16、PB 0.82，资金正向半导体设备、机器人、智能出行等领域迁移，形成全球资本在东半球硬核制造的集结。

市场主线：AI 软件踩刹车，硬件基建踩油门

一条清晰的分界线正在科技投资领域浮现——软件退潮，硬件逆势扩张。同日两条重磅消息，阿里内部全面禁用外部 AI 代码工具 Claude Code，字节旗下豆包与阿里千问同步宣布智能体功能下线。表面看是合规与成本控制，实则是 AI 应用层过去两年“野蛮生长”后的清算。Meta 拟出售富余算力的计划更导致科技股高位回落，市场开始怀疑 AI 软件变现路径能否撑起初期的泡沫估值。

但硬件赛道完全不受扰动。存储方面，三星第三季度 DRAM 拟提价 20%，厂商业已接口头通知，反映 AI 服务器与端侧设备对高带宽内存的刚需。澜起科技给出的预期更为乐观，MRDIMM 未来两到三年将进入规模应用并快速爬升。这正是 AI 投资逻辑的转向：资金不再相信“PPT 智能体”，而是涌入硅光芯片、电氢耦合、存算一体等可以直接投产的物理层创新。

美股：算力帝国仍无替代者，但变现焦虑隐现

美股 AI 板块正经历一轮投名状式洗牌。微软砸 25 亿美元组建 6000 人 AI 新公司，继续保持对 OpenAI 之外第二条道路的探索，这表明云厂商一方面需要 GPU 饱和供给，另一方面对闭源模型成本愈发清醒。三星传获 Meta 超 10 万亿韩元 AI 芯片代工订单，却又恰逢 Meta 抛售富余算力的传闻，说明云厂商正从“疯狂囤芯”转向“精确调度”。德银虽高调预期 Meta 云业务 2027 年收入最高增 300 亿美元，短期市场却用下跌投票。英伟达前光互连高管创业获一亿融资，也指向下一代互联技术已经越过实验室门槛。

GPU、ASIC、光互连、存储四大赛道依然是美股 AI 投资的四根柱子，但软件应用层已先一步进入去泡沫阶段。

港股：平台经济回归理性，硬核出海重塑估值锚

港股科技板块同样面临价值重分配。理想汽车再度组织架构调整，将整车和智驾产品回归研发，去除中间环节，这种“反管理”趋势背后是对过度扁平化失败的纠错，也是在为纯电与智能驾驶的下一波竞速储备弹药。OMOWAY 连续完成 A 轮和 A+轮融资，宁德时代基金领投数千万美元，上市首月即斩获印尼电摩订单第一，说明两轮智能出行已在东南亚构建扎实的出货路径。机器人领域，深圳“每出口 4 元产值就有 1 元来自机器人”，从深圳出发的具身智能供应链，正试图在港股打开新的退出通道。

A 股与基金：硬科技估值升温，消费传统熄火

A 股盘面估值分化已趋极致。招商银行 PE 仅 6.16、PB 跌破 0.82，中国平安 PE 6.69、PB 0.9，低估值并未引来增量资金。相反，宁德时代 PE 22 倍、市值 1.62 万亿，比亚迪 PE 29 倍继续站稳 3000 亿市值，资金明确切换到新能源制造龙头。

板块逻辑上，半导体设备与服务器持续受益：中芯国际 PE 高达 238 倍、市值 2806 亿，反映自主产能扩建的溢价；MLCC 行业景气上行，企业集体发力高端市场；可回收火箭技术密集验证，商业航天 IPO 正在提速。五家公募基金对下半年定调为“慢牛依旧可期，AI 产业趋势仍有亮点”，但 69 家 A 股公司却集中公告提示人形机器人与商业航天炒作风险。A 股的现实就是：硬核科技享有充分估值溢价，一旦没有订单支撑的概念股则面临快速出清。

资本事件与行情数据

资本事件表

公司/事件	金额	时间
光引科技（硅光芯片）Pre-A 轮	1 亿元	2026-07-04
OMOWAY A+A+轮（宁德基金领投）	数千万美元	2026-07-03
启航氢能（电氢耦合）新融资	未披露（厦门高新投领投）	2026-07-03
微软组建 AI 新公司	25 亿美元	2026-07-04
阿斯利康重押西班牙生命科学	13 亿欧元	2026-07-03
三星 DRAM 涨价通知	提价 20%	2026 年 Q3

核心资产估值与行情

核心资产	股价（元）	PE(TTM)	PB	市值（亿）
贵州茅台	1194.45	18.05	6.41	14931.60
宁德时代	380.00	22.26	5.38	16176.65
招商银行	36.83	6.16	0.82	7597.64
中国平安	49.09	6.69	0.90	5233.03
比亚迪	88.47	29.28	3.48	3084.61
中芯国际	140.31	238.06	6.31	2805.59
五粮液	73.21	22.55	2.22	2841.66
长江电力	27.05	18.34	2.90	6618.65

风险提示

本文所有分析均基于公开新闻与行情数据整理，不构成任何投资建议。AI 应用层泡沫破裂风险正在加速，存储与半导体虽景气上行但周期波动极快，港股流动性环境存在不确定性。当前时段缺乏完整的实时盘中数据，无法提供任何买卖时点判断。投资者需依据自身风险承受能力独立决策。