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隔夜美股纳指再创历史新高，存储概念股普涨，算力资本开支仍是定价锚。云厂商侧，模型 API 价格腰斩意味着推理单位成本下降，但更大调用量才是收入验证关键，云厂商的资本开支与折旧节奏将决定毛利率走向。GPU 与自研 ASIC 两条路线继续分化，训练侧集中度仍高，推理侧 ASIC 与定制芯片侵蚀份额的叙事在价格战中更受追捧。AI 软件与数据基础设施受益于级联路由、缓存与评测工具需求，OpenRouter 实测显示按置信度做级联路由可在准确率、延迟与成本间取平衡，这类"降本中间件"正成为新赛道。量子计算概念 IonQ 盘后涨超 5%，高通推出骁龙 8 Elite 第六代系列，端侧算力与推理下沉同步推进。需注意，Meta Muse 的 0-day 漏洞已触发 Amazon 封禁，安全事件对智能体商业化的估值折价可能持续。

港股这边，平台、云、智能车与机器人是四条观察线。平台侧的关键在于智能体（Agent）能否带来广告与交易效率的二次提升——今日 A 股广告媒体 +4.20%、广告营销 +3.45%、营销代理 +3.36%，说明资金已在为"智能体改造流量变现"定价，港股平台龙头若跟进开放智能体入口，广告库存利用率与投放转化率有望同向改善。云侧受云栖大会与算力创新券的消息面共振，国产云厂商的模型托管、推理服务与行业解决方案是主要看点。智能车与机器人仍处产业验证期，端侧模型小型化与成本下降是量产前提，模型 API 降价会直接压低单车智能的软件边际成本。整体而言，港股弹性来自平台 AI 变现预期，而非单纯估值修复。

A 股沪指震荡整理、创业板指冲高回落，AI 芯片概念股走强。半导体设备与晶圆制造是情绪核心，但估值已不便宜：中芯国际报 122.41 元，PE(TTM) 高达 145.42，PB 6.11，市值 2448.93 亿元，高估值意味着对订单与产能利用率的容错度下降。服务器、光模块方向跟随海外算力资本开支，但需警惕价格战中硬件议价权被压缩。机器人、端侧 AI 属于低成本推理的受益链，模型单价下降有利于终端渗透率抬升。核心资产估值方面：

金融地产链处于低估值区间，平安 PB 仅 0.98、招行 0.90，防御属性仍在；成长侧则集中在宁德时代 PE 16.58 与比亚迪 PE 26.82 的性价比讨论上，工信部旗下媒体亦发文反对"去宁德化"论调，供应链格局短期难被颠覆。基金配置上，宽基与红利仍承担底仓功能，算力与智能体主题更适合作为卫星仓位，避免在 PE 百倍级标的上过度集中。