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云厂商与 GPU 赛道的军备竞赛进入新维度。Anthropic 与某算力巨头签署 5170 亿美元协议，锁定的 14.8GW 算力相当于数十座大型数据中心总容量，此举本质是用长期债务换取稀缺算力供给，对冲 GPU 短缺带来的训练排期风险。OpenAI 同步发布内部报告：其 coding agent 已完成大量研究辅助工作，设定 2028 年 3 月自动化 AI 研究员目标——暗示高级推理模型正在替代初级算法的价格溢价，引发市场对 AI 软件毛利率持续抬升的定价。数据基础设施端，OpenAI 承认对 CoT 链式推理监控能力"逐渐减弱"，这意味着模型内部可解释性缺口扩大，未来对第三方对齐审计的需求上升。整体看，算力租约化、模型自动化与安全监测商业化正同时成形。

恒指期货夜盘收跌 0.33% 报 25252 点，整体在 AI 热潮与中东地缘政治之间拉锯。平台与智能车板块是本轮港股 AI 叙事的双引擎：比亚迪收盘报 86.51 港元，PE(TTM) 26.8，智能车销量数据与高阶智驾渗透率被市场持续定价；中芯国际 124.12 元，PE 高达 147.44 倍，但 PB 相对温和（6.2 倍），显示市场对晶圆代工国产化给出丰沛溢价。受美伊局势突变影响，国际油价盘中拉升，叠加卡塔尔 LNG 运输船试探霍尔木兹海峡、出口恢复信号增强，能源类权重股短线或有脉冲。若外围科技股调整，港股高位平台可能先于 A 股回撤，注意高贝塔头部。

A 股当日分化显著：创业板指涨超 3%，光模块（CPO）全线爆发，继续围绕英伟达产业链和 800G 光模块放量做多。中际旭创、新易盛等 CPO 概念 7 股中报预告业绩翻倍，赛道景气度获得验证，对应的是海外云厂商资本开支加速上修。与此同时，国产 GPU 出现重挫，摩尔线程跌 20%、沐曦股份跌超 12%——前期炒作的"国产对标"叙事被算力协议新闻证伪式修正：当 Anthropic 用 5000 亿美元级别押注海外算力时，国产 GPU 的生态差距被放大审视。设备方向，华为时隔六年再发高性能芯片，结合工信部"2030 年构建 5G-A/6G 通信网"目标，半导体设备、先进封装仍获政策底支撑。基金方面，中芯国际 PE 147 倍、宁德时代 18.95 倍，高低估值同时存在，哑铃策略更适配当前震荡市。